当前民间投资机会有限，获利水平比较低，银行利息也很低，于是大家就把存款变成了房子，这是整个经济结构中一个很大的问题——经济学家茅于轼认为，造成当下中国房地产泡沫的深层次原因，是目前中国大量民间资本和民间储蓄不能变成拉动经济增长的投资，人们把买房子变成了一种储蓄。 （京华时报）
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中国高房价不仅引起了普通民众的强烈不满和各方面的高度关注，同时也引起了国际社会的热议，最近《福布斯》把中国房地产位列世界第二大泡沫，美国《新闻周刊》也把中国将因房产泡沫破裂而陷入经济崩溃置于该刊“2010年十大世界预测”的第二位。中国房价过高已成为大多数人的共识。
以房地产投资
为核心的经济增长模式
我们知道，中国经济增长在很大程度上依赖于投资拉动，而房地产业又是其核心。房地产业不仅直接带动了大批产业链，刺激经济增长；而且房地产及其产业链的资金循环中有超过50%的资金流入地方政府，其中一部分又形成政府再投资(国有企业或政府项目)。
在这种模式下，房价有不断向上的内在动力：一方面，地方政府有利益动机推高地价和房价，从而获得更高的收入；另一方面，必须允许房地产开发商通过更高的房价来消化增高了的成本，以吸引房地产投资。由此形成的高房价及高房价预期不仅吸引了大量企业从事房地产开发，带动上游成本上升，而且吸引大量投资投机者，进一步推高房价。于是，形成了地价、建材等成本与高房价的正反馈循环，从这种意义上说，高房价“内生”地决定于我国目前经济增长现实。这就是为什么不仅仅在京沪深等一线城市面临高房价，而且在很多二线甚至三线城市也面临高房价(相对当地居民收入)的原因。
产业创新枯竭
与房地产投资投机
产业创新枯竭不仅仅是中国面临的发展问题，也是世界性问题。从某种程度上讲，这次危及世界的金融危机正是美国创新枯竭的必然后果，当美国不再有像当年的互联网、微软等引领经济社会发展的新经济、新型企业时，就只能通过金融品的衍生化赚取利润，最终引发危机。
在中国，传统的产业普通存在产能过剩、竞争加剧和利润率下降，大量的资金就从这些产业中游离出来进入到房地产业。对地方政府而言，当房地产业仍是拉动经济最强有力的产业时，除了支持房地产以带动诸如建材、家装家电等行业推动经济增长，还能做什么呢？逐利本能使大量的产业资本流入到高盈利、低风险(政府支持)的房地产业。这些资金一部分进入房地产开发，其中相当一部分则专门从事房地产炒作(我们常见到“温州炒房团”的“慷慨”)。在当地政府的默许甚至鼓励下，被“热炒”的房地产业不断升温，房价自然也步步高升，而最广大的普通购房者则成了地方政府和炒房客的“抬轿”人。
此外，居民收入不断扩大，高收入阶层的边际消费倾向很低，于是将很大部分收入用来投资房地产，从而也催生了投资投机性需求。
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购房主体“异化”
与购房“外援团”
一个正常的房地产市场，其刚性需求主体应该是30多岁到40多岁年龄段的人。而目前在中国房地产市场上，虽然对于许多年轻人来说，在一定阶段内租房比买房更合适，但在传统的“有房才有家”观点下，还是有很多年轻人进入初次购房的大军，他们不惜花光父母、亲戚朋友，甚至爷爷奶奶(购房“外援团”)几年甚至几十年的积蓄(很多是因享受了公房私有化好处而积攒下来的)，也不惜透支他们几年甚至几十年的未来预期收入，成为“房奴”，纵使中国的房价收入比再高，“房奴”依然前赴后继，显示了中国楼市需求的超刚性。
此外，国际上比较通用的房价收入比指标无法解释中国高房价现象。与大多数人相反，笔者认为，国际通行的房价收入比恰恰解释了中国购房主体的“异化”现象。事实上，大多“购房者”并不是真正的购房主体，按照一对年轻夫妇购房时需双方父母支持的最普遍的情况计算，由于这一“中国因素”，真实房价收入比至少被夸大了4倍！按北京目前房价收入比为20估算，其真实值也不超过5！，完全在“公认”的安全区间，远远低估了中国房地产市场的“真实”购买力。这就是为什么在房价越来越高的情况下，仍有许多本身收入并不高的“刚性”购房者的本质原因。
因此，可以说，在中国房地产市场，是从五十年代到八十年代的四代人同时对房地产形成需求，正是这四代人的“刚性需求”集中释放，导致了房价的较快上涨，从而也带动了大量投资投机性需求，而这种投资投机性需求又进一步拉高了房价。
城镇化、人口素质
与区域发展不平衡
可以肯定，在相当长时期内，我国人口的城镇化速度将远大于城市扩容和城镇化进程。由于大中城市扩容带来的成本加速递增制约了大中城市的经济边界，必然会形成大中城市规模的有限性和住房需求的相对无限性矛盾，这种矛盾决定了目前中国房地产市场仍处于上升通道。据国际标准测算，未来的城市人口将是现在的3倍，现在的无房户和未来新增需求将使得这一态势更加趋强。笔者相信，除了多经济中心、多区域协调发展，由此产生的高房价具有不可调和性。
此外，居民素质的普通提高(尤其每年新增的五六百万大学毕业生)，对大中城市的房价形成巨大推力。在某些中小城市，人们的生活幸福指数或许更高，但是由于区域发展极不平衡，或者即使是由于满足在大城市的虚荣心，他们中的绝大多数还是单向往机会多、空间大的大中城市“扎堆”。而他们及其“外援团”所引致的对住房的需求是房价高企的又一个重要支撑。
通过以上分析，笔者认为，长期来看，由于经济增长模式、城镇化进程、区域发展不平衡、人口素质显著提高等因素，房价仍处于上升阶段，具有上涨刚性。当前既需要从培育新兴战略产业、调整经济结构、协调区域发展、逐步减少地方政府土地财政占比等长远着眼，更要从增加保障房供给、禁止房地产投资投机、发展租房市场等具体微观层面着手，多管齐下，才是真正解决房价上涨过快的势头。这不仅能满足广大居民基本的安居需求，维持社会和谐安定，更能以持久的力量“迫使”中国经济增长进行“内生性”转型，而这种“内生性”动力是比任何行政干预都更为有效和有力，也唯有如此，中国经济的结构性调整和可持续发展才有可预期的希望。（证券时报）
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最近一周，从 “国11条”以来，楼市空头政策一波接一波，中央政策“打击炒房”可谓毫不手软;但若据此认为应对金融危机的救市政策即将退场，似乎有些言之过早。
近日，新华社公布国务院办公厅下发的《国务院办公厅关于促进房地产 (论坛 新闻)市场平稳健康发展的通知》(下称“通知”)，异常严厉地要求严格二套住房购房贷款管理，坚决执行二套房首付比例不低于40%的标准，贷款利率严格按照风险定价。
该通知被解读为 “国11条”。
“国11条”不再区分是否“改善型”需求，而对二套房贷的首付实行一刀切，二套房贷利率也要求进行风险定价。可以预见像2009年购买二套房那样，可以享受7折、7.1折利率优惠的情况将走进历史。这对炒房行为是一个沉重的打击。
之后的12日晚，央行宣布，从2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。如果说 “国11条”是直接调控楼市的政策，那上调存款准备金率则是间接发出调控房地产市场的强烈信号。
这是央行时隔一年半后首次上调存款准备金率。此前央行最后一次上调存款准备金率是在2008年6月。其后，为应对国际金融危机，央行曾于2008年下半年先后四次下调了存款准备金率。
假如说 “国11条”终结了“改善型住房概念”;上调存款准备金率则更让人据此认为中央政府应对全球金融危机、刺激经济发展的救市政策开始退场。
“国11条”出台后，银行业的老大央行也开始说话了，建设部门当然不甘寂寞。福建省住房和城乡建设厅出台了商品房预售管理新政策：要求可预售的全部房源按申报价格公开对外销售，不得捂盘或拆零分幢分层分单元预售;不得以“内部认购”、“内部认订”、“内部登记”等形式违规收取定金、意向金、诚意金等费用。而且这回看来，政府要玩真的，动真格了。因此，新政明确规定，今后我省房地产开发商炒卖房号、哄抬房价，可能被吊销企业资质。
而最近新闻媒体曝出厦门或将全面叫停商业银行给个贷业务“返点”，也让中介们二手房促销热情大减。2009年，房地产业的非理性繁荣，都是政策浇灌出来的，而信贷资金变相流入楼市，进行炒房，这些也让房地产业在政府 “保八”目标实现过程中居功至伟。但房价和普通城市居民的购买力严重背离，楼市投机盛行也不是政府愿意看到的。虽如此，但目前全球性金融危机影响仍未消除，经济复苏尚在进行中，救市政策退场也似乎言之过早。因此，把最近以来中央政府一系列的调控政策理解为“调结构”更为科学。
到目前为止，政府出台的所有房产政策，都是为抑制投机、打击炒房而设计;对城市居民购买首套普通商品房自住，政策依然是鼓励和支持的;据此轻言救市政策退场似乎还有些言之过早。
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