[摘要] 瑞信董事总经理陶冬撰文：对中国人来说，未来几年最重要的不是赚钱，而是守住风险门户。如果在中国有一套以上的房子，笔者会出手套现。
瑞信董事总经理陶冬撰文：对中国人来说，未来几年最重要的不是赚钱，而是守住风险门户。如果在中国有一套以上的房子，笔者会出手套现。
陶冬认为，对中国人来说，未来几年最重要的不是赚钱，而是守住风险门户。如果在中国有一套以上的房子，他会出手套现。如果是成功人士，笔者会选择资金出海。估计几年后可以在中国买到便宜得多的资产。
这两年作公开演讲时，笔者被问的问题是，“我们手头那点钱，该怎么办才好”。
房价还在升，但是越来越多的人对房地产泡沫抱有戒心。股价不停地跌，不过抄底的人不断被进一步下跌所“斩首”。钱放在银行里则利率太低，百姓感受到的物价上涨，好像比统计局的CPI高出一截。
专家们不断在警示金融风险，至于经济不好则是所有人都能看到的。这钱，到底应该放在哪里？
全世界已经进入了一个收水的时期。2009年开始，各国央行大肆扩张银根，打造出了一个超低利率和流动性泛滥的时代。
随着美联储进入“退出量化宽松”的倒计时，货币政策的钟摆已转向另一边。这个过程估计非常漫长，间中会有反复，但是一个时代的结束已经开始。
同时，各经济体的复苏周期却不相同。美国经济的复苏迹象最为明显，尽管经济活动充其量只是温和加速，不确定却有明显下降。
欧洲躲过了银行流动性危机，结构性财政收支不平衡并未解决，就业市场竞争力不足依然如故，离复苏尚有相当距离。
日本在安倍经济学运作下，经济活动随汇率贬值而增强，但是企业投资和民间消费仍然信心不足。
四大经济体中，最尴尬的是中国。别国去杠杆时，中国在增杠杆，养大了地方债务和影子银行两只妖魔。等我们的政策空间大体消失了，经济下滑了，美联储开始退出了。看看今天中国的房价、物价、杠杆和“金融创新”，资金流向美国是有道理的。
在笔者看来，目前中国的资金投资环境并不理想。银行的储蓄利率被人为压低，资金存入银行只能被通胀吞噬价值。
理财产品的回报好过定期存款，但是理财产品(尤其是高产品)的隐含风险，其实比想像的大。
股票市场连跌数年之后，一些股票的估值有一定吸引力，但是排山倒海的新股和大小非套现，令基本面因素迷失。
房地产，乃中国老百姓的主要投资载体，在过去几年也为投资者创造出丰盛的回报。但是中国房地产估值与国际标杆愈行愈远。
中国房地产泡沫，在一线城市表现为房价过高，在三线城市表现为库存过大。房地产泡沫，不代表泡沫马上会破（笔者甚至认为今后12个月房价有进一步上升的空间）。但是当流动性环境由盛转衰时，房市离见顶不远了。一旦房价开始下跌，笔者认为不少城市会出现成交量急跌的现象，那时卖房套现未必容易。
今年6月中国人民银行导演的钱荒，实际上是重大的政策信号，中国的金融去杠杆已经开始，只是市场需要时间才能慢慢体会到。
中国靠出口、基建拉动的增长模式，已经差不多走到了尽头，而新的消费拉动的增长模式尚未成型。城镇化的确是拉动经济转型的好故事，然而从政府到百姓再到市场都将注意力放在如何花钱上，其实真正的障碍在资金来源上。
无论土地财政还是国企分红，利益所在，其进程恐怕比想像的慢。笔者相信，中国的经济转型起码需要若干年，甚至更长时间。而且古今中外，经济转型过程中极少有不经历衰退甚至危机而完成的。
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