[摘要] 自8月中旬开始,地产为期半月的反弹告一段落,随即进入了我们所言的三季度“倒U”行情右侧,蓝筹地产股连续多日领跌A股。由于亚太市场在美联储会议前率先反应,A股地产板块向下调整的时点比我们的预期提前一周,但是三季度板块低位震荡的逻辑却再次得到印证。
报告要点
板块进入“倒U”行情右侧
自8月中旬开始,地产为期半月的反弹告一段落,随即进入了我们所言的三季度“倒U”行情右侧,蓝筹地产股连续多日领跌A股。由于亚太市场在美联储会议前率先反应,A股地产板块向下调整的时点比我们的预期提前一周,但是三季度板块低位震荡的逻辑却再次得到印证。
板块维持低位震荡概率较大
在稳增长、再融资和中报业绩的利好被充分消化后,地产板块面临的短期形势已不容乐观。首先,流动性内忧外患。内忧在于CPI、房价的上涨和季末的流动性紧张,外患在于QE退出时点的逼近;其次,8月房价涨幅不减而成交改善有限,行业基本面在金九银十来临前并无明显利好可言;最后,国内外宏观和政策走势的不确定性,从根本上制约了周期股的趋势性行情。我们预计,在9月初中美经济数据发布前,地产股低位震荡是大概率事件。9月地产股是维持低位震荡还是向下深度调整,主要取决于9月美国QE是否退出、欧债危机会不会重新发酵和国内8月经济企稳的态势,其次也将受到9月地产销售和货币政策的影响。
地产股走势的三大脉络梳理
为回应部分投资者的疑问并深入阐述长江地产的研究框架,我们将地产股的决定因素梳理如下:,地产兼具政治与经济属性。由于市场往往忽视地产内生的政治周期,所以3月以来《房地产中期策略:路径依赖下的绝地反击》对政府托底的预判广受质疑。事实证明,对地产股的把握依赖于对政治局势的前瞻预测;第二,地产横跨实体经济与虚拟经济的属性。作为支柱产业和政府平衡长短期增长的利器,地产深刻受到国内外宏观经济与政策的影响,任何局限于行业本身的研究都很难精准的把握大势;第三,行业成长性衰退而周期性凸显。在房地产泡沫出清前,自上而下择时重于自下而上选股,因此需要重趋势而轻估值、重行业而轻个股,任何忽视波段的长期看多与看空均无意义。
投资建议
三季度建议超配者以静制动,标配者将仓位向龙头集中,低配者逢低(7倍PE以下)加仓。从处暑开始,我们将在每个节气向市场提供长江地产组合,以帮助投资者精选能够跑赢板块的主流品种,本期推荐的组合为:万科(30%)、金地集团(20%)、中南建设(20%)、金科股份(20%)、荣盛发展(10%)。
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