[摘要] 刚刚结束的APEC会议上，作为中国新一轮改革开放和走出去战略的重点，“一带一路”成为热议焦点，并被称为中国版“马歇尔计划”，其中最受关注的就是400亿美元的丝路基金。
刚刚结束的APEC会议上，作为中国新一轮改革开放和走出去战略的重点，“一带一路”成为热议焦点，并被称为中国版“马歇尔计划”，其中关注的就是400亿美元的丝路基金。
“走出去的基建投资”对国内经济的拉动效应如何？我们重点测算了基建和房地产行业。在拉动效应方面，1单位的基建产出将拉动上游相关产业1.89单位的生产扩张，实际效应可能更大。这就是为什么从中短期内来看，“一路一带”战略导致的“走出去的基建投资”将对于国内部分行业如钢材、水泥、煤炭等的去化产生积极作用，主要就是在于虽然投资走了出去，但是生产还是源自于国内的。
在推动效应方面（主要指该行业对于下游生产所激发的总供给），例如1单位的基建产出将总体推动3.05个单位的供给扩张，这集中体现了基建作为上游产业带动整体经济发展的效用。相对而言，房地产作为下游产业，推动效应就小得多。然而在“基建走出去”的情况下，基建行业这一部分的推动效应对国内经济而言就损失了，因为虽然修路所用的设备、材料对国内经济仍然有拉动作用，但国内无法享有道路使用给经济带来的推动效应。
回顾2014年宏观经济的运行，不可不谓“艰难”。由于房地产投资的较快下滑，对上游行业的需求显著放缓，因此给经济带来了较大的下行压力。另一方面，在前期三季度融资成本居高不下的情况下，政府在托底政策上加大了基建投资，但受制于财政预算的限制和对地方政府融资平台债务风险的担忧，基建投资也出现了一定程度的下滑，固定资产投资呈现出全面下滑的局面。
那么，基建投资到底能不能弥补地产投资下滑的缺口呢？除了债务风险方面的制约，二者的生产特性决定了不能够1:1的替代。我们的测算结果是，在货币供应不变、GDP目标不变的条件下，112单位基建投资额才能替代100单位地产投资额的下降，因此为了“保增长”基建投资的成本是更大的。
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