[摘要] 21日，央行在时隔两年以来再次宣布降息，此次降息的一个最大的特点是，非对称降息。面对外界的一片质疑声中，央行在“答记者问”时指出，本次利率调整旨在缓解企业（特别是中小微企业）融资成本高这一突出性问题。同时，央行认为这次利率调整属于中性操作，否定了货币政策已经发生变化的可能。
21日，央行在时隔两年以来再次宣布降息，此次降息的一个的特点是，非对称降息。面对外界的一片质疑声中，央行在“答记者问”时指出，本次利率调整旨在缓解企业（特别是中小微企业）融资成本高这一突出性问题。同时，央行认为这次利率调整属于中性操作，否定了货币政策已经发生变化的可能。
从经济基本面上来看，中国经济正步入“深度调整期”，中国汇丰11月制造业PMI初值回落至50.0，为6个月以来值，国内的CPI指标重回“1”时代。再环顾全球经济形势，日本长期通缩、欧元区也严重通缩，甚至连经济形势相对较好的美国也出现了通缩情景。中国经济现在不仅下行压力巨大，而且通缩压力也很大。不过，笔者认为，降息并不能缓解中小企业融资难、融资贵的问题。
其一，中小企业融资难问题的关键是“血液不通畅”，所以降息解决不了根本问题。三季度货币执行政策报告显示，央行于近两个月通过创新工具分别投放流动性5000亿与2693亿，但在中长期信贷方面仍难以明显改善。10月份的金融信贷数据也显示，定向宽松的受益层面仍局限在银行间市场，流动性宽松仍未从货币市场转移到信贷市场。
一方面银行间市场的利率指标，从年初以来大幅下降至3%以内，另一方面，在企业信贷市场，银行向公司发放贷款的利率仍在上行，9月份加权平均利率7.33%，高于6月末的7.26%，更高于去年年底的7.14%，而企业信贷市场的利率对经济增长的意义最为重要。
在管理层看来，通过引导货币市场利率，降低银行同业融资成本，进而降低资产端利率，最终达到降低企业融资成本的目的。但是金融机构要么偏好于将资金在金融体系内空转，要么出于风险考虑不愿意将更多的贷款投向于中小微企业。所以目前央行应该做的是盘活存量资金，让银行间市场的低利率真正惠及企业信贷市场，从而解决中小企业融资贵的问题。
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