[摘要] 花样年债务融资支持的扩张十分激进，其杠杆水平恶化程度可能比其此前预期的严重。
花样年债务融资支持的扩张十分激进，其杠杆水平恶化程度可能比其此前预期的严重。
分拆旗下物业公司谋求上市、进军小额贷款领域、试水酒店REITs，近一个月来，花样年（01777HK）进行地产金融化转型的决心显得尤为迫切。
7月9日，花样年总裁潘军在旗下彩生活品牌发布会上表示，希望2020年花样年的轻资产收入能超过房地产，花样年将成为基于社区服务的金融投资控股集团。
然而，业界认为，花样年欲将物业管理公司打造为增值服务平台的想法显得过于简单，因为物业管理一直都不是高利润行业，服务水平越高，则利润越低。
根据花样年公布数据显示，上半年公司累计实现合同销售额约36.7亿元，累计销售面积45.1万平方米，环比分别增长19%和20%。按花样年2013年100亿元的销售目标，上半年仅完成了近37%，低于预期。
此外，花样年近几年年报显示，尽管公司酒店业务收入不断增加，但截至2012年年底，公司酒店业务已连续三年亏损。
记者就此事采访花样年主席潘军和首席财务官林锦堂，截至发稿，对方始终未予回应。
地产金融化转型蓝图
在花样年总裁潘军看来，轻资产模式是公司引以为荣的发展优势，未来花样年将向以金融为杠杆、以服务为平台、开发为工具的金融控股集团转型。
6月14日，花样年发布公告称，建议分拆旗下主营物业管理和社区服务的“彩生活集团”在港交所上市，并预期在2013年底以前完成分拆。
据悉，“彩生活”是花样年控股旗下从事物业管理和社区服务的专业平台。其在提供普通的物业服务外，还提供酒店管理、楼宇智能、资产运营、社区增值服务等社区综合服务。
此后，花样年开始尝试小额贷款业务。6月23日，由花样年全资发起的桂林市合和年小额贷款有限责任公司正式营业。
在金融领域完成上述布局后，花样年近日再次加码地产金融化转型。
7月2日，花样年与高盈集团就酒店房产信托基金项目签署合作协议，双方将携手打造酒店资产投资和品牌运营平台，为国内的酒店业主提供资产增值和海外上市的机会。
根据协议，花样年将为高盈在国内物色潜在酒店并购项目，并提供品牌运作和经营管理。
据透露，首期资金将在半年内完成注入，预计规模约100亿元人民币，将收购运营10至15家酒店，第二期资金将于一年内注入，预计投资30家酒店。
花样年方面表示，酒店房产信托基金发展潜力巨大，此次筹建的酒店房产信托基金将主要在一线城市并购高端酒店项目。
内外交困
事实上，酒店REITs尽管在国外已经成为一种较为成熟的房地产投融资运作模式，在国内的呼声亦高，但在实际运作上，目前国内房产信托基金始终没有实质性突破。
而国内首只酒店房地产信托——开元产业信托（1275.HK）上市首日即跌破3.5元上市价的事实，则为花样年试水酒店REITs提供了前车之鉴。
据了解，开元产业信托原计划于7月5日正式登陆香港联交所实现IPO上市，但因当前市况走低，投资者反应冷淡，挂牌时间遭遇延期而被推迟至7月10日。
北京荣邦瑞明咨询有限公司陈民对记者表示，目前国内的酒店行业整体状况可能并没有业内预期的那么乐观。
面对不容乐观的外部环境，花样年此时尝试酒店房地产信托似乎显得困难重重。
而更令人担忧的是，花样年2012年完成了80亿的销售额，其今年上半年的销售业绩表现并不突出，完成全年100亿的销售目标尚存难度。以其目前不到百亿的销售规模，能否有足够的资金和实力完成类似酒店信托基金、小额贷款、以及电商等对资金需求极高的业务扩张，将是其面临的现实问题。
花样年2010～2012年年报显示，公司三年来酒店业务亏损额分别为1483.6万元、3986.9万元、5375.6万元。在酒店业务方面尚处在起步阶段的花样年，未来能否成功运营10多家甚至30家酒店有待考证。
标普指出，花样年债务融资支持的扩张很激进，其杠杆水平恶化程度可能比其此前预期的严重。
兰德咨询总裁宋延庆认为，房企进行地产金融化转型是一个很好的趋势，但相比之下，那些业绩曲线稳健、投资风险较低、投资高的房企在地产金融化转型方面更具优势。
当代中国精品红木家具北京亮相
日前，记者从“首届当代中国红木家具精品拍卖会新闻发布会暨当代精品红木家具投资发展趋势论坛”上获悉，7月14日举办的当代中国红木家具精品拍卖会将汇聚国内大师20余位的经典70余件套作品，这是中国近10余年来，首次汇聚近50余家红木百强企业的大师级别的拍卖盛会。
据“首届当代中国红木家具精品拍卖会”负责人蒋学顺介绍，近年来，红木家具市场良莠不齐、以次充好、以假乱真现象层出不穷，应广大会员及常务理事、主席团成员的要求，此次中国家具协会传统家具专业委员会举办的红木家具文化周活动，就是树立并推广、名企、名家、名作，达到以正视听的目的。
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