[摘要] 2010年2月25日，国内存款类金融机构人民币存款准备金率将正式上调至16.5%，这是继2010年1月18日后第二次上调国内存款准备金率，此次将冻结资金约3000亿元。
周小川称通胀已显现须保持警惕
1月的系列宏观数据将在本周揭晓，CPI数据将影响我国的货币政策。昨天在悉尼出席澳洲央行组织的讨论会间隙，中国人民银行行长周小川表示，通货膨胀已经显现，虽然仍处于低位，但中国必须对目前的形势保持警惕。此外他还指出中国银行业放贷的步伐稳定。
专家称全年通胀可控
2月11日，国家统计局将公布1月经济数据，各方预计1月CPI同比增幅基本维持上月水平，输入型通胀因素可能起到决定作用。各方对CPI的预测区间集中在1.7%-1.9%之间，较去年12月基本持平，预计上半年将保持上行。
国金证券分析师王晓辉认为，之前的货币投放将促使需求持续增长，在一定程度上增加了通胀的风险。不过由于国际国内过剩产能的存在，2010年的通胀风险仍然可控。但值得警惕的是，随着中国和世界经济的回升，闲置产能将逐渐减少;而如果货币政策不及时正常化将导致总需求过度增长，从而增加长期通胀风险。
他预计，年内可能加息和上调存款准备金的次数不会很多，预计还有两次存款准备金调整，两次加息。天相投资研究报告指出，当CPI累计涨幅超过基准存款利率(2.25%)后，央行可能出台“对称加息”政策，央行很可能在2季度初首次“加息”。
1季度信贷规模将不超3万亿
事实上，从去年四季度起，央行就开始着手通胀预期的管理。1月央行调高银行准备金率，并对一些银行实行惩罚性的准备金要求。近期国务院、央行和银监会均反复强调，要平滑信贷投放，避免季度之间、月度之间大起大落。
严格的监管，致使过度房贷的银行迫不得已在1月下旬抓紧时间转让信贷资产、加紧回收旧贷款甚至暂停新贷款。
渤海证券宏观策略部张雷认为，全年季度之间3：3：2：2的新增信贷分布较为平衡。以此计算，1季度新增贷款将保持在2.3万亿左右，初步预计1、2和3月新增贷款将保持在1.5万亿、2500亿和5000亿左右，2、3月份信贷将会非常紧张。
王晓辉表示，从目前政府对信贷的控制来看，预计1季度信贷增量控制在3万亿以下的可能性较大，这意味着均衡信贷的目标能够初步实现。同时，这将使得货币供给增速大大降低，从而遏制住总需求失控的风险。
预测：存准率仍存上调空间
央行已经连续两次上调存款准备金率，那货币政策下一步“微调”会是什么呢？
“央行上半年回收流动性的压力很大，出于确保信贷均衡投放的考虑，预计央行未来将会上调1～2次存款准备金率。”兴业银行[33.09-2.04%]资深经济学家鲁政委说。
央行数据显示，今年1月份广义货币供应量(M2)同比增速达到25.98%，虽然较去年末的27.7%有所下降，但仍然处于高位。
近日，央行公布的《2009年第四季度货币政策执行报告》明确了今年的货币条件将从反危机状态恢复至常态水平。因此，流动性将成为央行的重点决策指标。
“今年M2预期增长目标为17%左右，而目前还有9个百分点的差距，央行面临的压力会比较大。”鲁政委说。
由于央行节前大量释放流动性，目前市场流动性呈现出宽裕的局面。此前4周央行已经累计净投放资金近7000亿元。另据WIND资讯统计，3月份央行公开市场到期资金高达7660亿元，是公开市场到期资金较为集中的一段时期。而如果外汇占款继续快速增长，央行回收流动性的压力将十分巨大。
此外，信贷投放增速过快也将成为央行上调存款准备金率的重要原因之一。1月首周信贷超过6000亿元，就被认为是央行年内首次上调存款准备金率的导火索。
齐鲁证券表示，2010年，存款准备金率的调整可能比此前预期更加频繁。2010年1月份M1和M2分别高达39%和26%，央行回收流动性的压力巨大，单靠公开市场操作显然难以达到效果。相比公开市场操作，上调存款准备金率对央行来说成本更低，加上货币乘数的效应其回收流动性的效果更好。
申银万国研究报告称，根据对信贷投放压力、央行货币回笼需求(用回购和央票的到期量来衡量)的评估，预计3月份准备金率将再次上调0.5个百分点。接下来的上调的时间窗口是4月份和9月份。(新京报)
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